美联储议息会议将于当地时间周二（19日）开幕，对美联储主席鲍威尔来说，尽管至今为止避免了预先承诺降息的陷阱，但宽松趋势已显而易见。

加拿大蒙特利尔银行研究主管、高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经记者采访时表示，虽然在控制通胀方面还有更多工作要做，美联储实现软着陆的可能性越来越大，美联储将上调短期的经济预测。货币政策方面，他认为降息和缩表的调整或同时在7月出现。

本月稍早前，鲍威尔在出席国会半年度货币政策报告听证会时表示，政策利率可能处于这个紧缩周期的峰值，不过距离相信通胀率正在可持续地向2%迈进并不遥远。

然而，降息预期正在面临考验。

最新的经济数据表明，反通胀进程遭遇阻力，在达到目标之前，美国通胀可能会短暂趋于平稳。与此同时，消费者通胀预期出现波动，美国企业乐观情绪因物价担忧减弱。投资者目光转向更新版美联储利率点阵图，这将是3月会议的一大焦点。

第一财经：如何看待最新的通货膨胀和劳动力数据？未来美国的通胀路径会怎么走？

瓜蒂耶里：是的，由于强劲的工资增长和强劲的需求，美国服务业通胀被证明是顽固的。将通胀率恢复到目标的“最后一英里”将是漫长的，完全实现可能要到明年年底。

地缘政治风险是一个令人担忧的问题，因为它们可能会导致油价大幅上涨，加剧通货膨胀并推迟降息。

第一财经：量化紧缩是美联储3月会议的议程，联邦公开市场委员会将如何处理投资组合？

瓜蒂耶里：由于疫情的影响，美联储资产负债表在2022年4月达到了峰值8.97万亿美元， 现在的规模大约7.6万亿美元，较开始此前缩小了近9000亿美元。

我预计，美联储将在7月开始降息时放缓其债券投资组合的回收速度。

美联储理事沃勒提出了看法，包括机构的抵押贷款债券（MBS）持有量逐步为零，国债持有量向更大份额的短期国债转变。但一切还有待观察，目前还无法确定短期和长期国债等资产的调整比例。

第一财经：由于商业地产市场价值下跌的压力，纽约社区银行正面临挑战。你认为商业地产会蔓延成为地区银行的新危机吗？

瓜蒂耶里：我们的基线预测是不会，因为今年美联储利率应该会下降，这可以缓解利率端的压力。

总体而言，美国经济应该保持健康，即使现在看起来正在逐步放缓。

第一财经：美联储是否会上调经济预测？你认为美国能实现软着陆、甚至不着陆吗？

瓜蒂耶里：一年前，几乎所有人都警告说，经济衰退是不可避免的。鲍威尔也曾经警告，战胜通胀将以大范围裁员和失业率上升的形式带来痛苦。我当时也认为这（软着陆）几乎是不可能的，但事情就是这样。

我们仍在寻找软着陆的进一步证据，最近小幅上调了今年的增长预测，联邦公开市场委员会在这一次更新中也会这样做。

第一财经：美联储何时会开始降息，今年降息多少次？哪些意外因素可能会打乱计划？

瓜蒂耶里：种种迹象显示，经济已经失去了一些动力，但仍在继续前进。消费者、政府和企业的支出仍在增长，几乎没有疲劳迹象。总体而言，目前的环境并不需要美联储立刻放松政策，但在朝着鲍威尔设定的年内降息方向发展。

我预计美联储今年将从7月开始降息100个基点，也就是四次。对于可能推迟宽松政策的因素，主要还是通胀压力是否会持续回升。

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樊志菁

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